日前，普洱澜沧古茶股份有限公司（简称“澜沧古茶”）向港交所递交了招股书，转道冲刺港股“普洱茶第一股”。据港交所文件显示，2月21日，普洱澜沧古茶股份有限公司向港交所递交上市申请，联席保荐人为中信建投国际、招商证券国际。

　　这并不是澜沧古茶第一次冲击资本市场。早在2020年7月，澜沧古茶就向深交所递交过招股书，尝试在A股冲刺“茶叶第一股”，但最终在2021年5月上会审理前主动撤回了申请材料，未能成功上市。

　　澜沧古茶成立于2002年，前身可追溯至1966年设立的澜沧县茶厂，现已发展为一家集研发、生产和销售于一体的综合性茶叶企业，产品主要以普洱茶为主。 澜沧古茶销售模式以经销为主，8成营收来自经销商。

　　招股书显示，澜沧古茶的主营业务为茶叶的研发、生产和销售。根据生产工艺将采购的毛茶进行渥堆发酵、分筛、拼配、压制等精制加工，产出品类丰富的普洱茶产品。

　　按照生产工艺划分，澜沧古茶的主要产品可以分为生茶、熟茶、调味茶三大类，代表产品包括0085、0081、001、007、乌金、春億金瓜、小青柑、大红柑、菊花普洱等。

　　近几年，其营收规模不断扩大，2020-2022年收益分别为4.05亿、5.59亿、4.63亿元人民币，三年年内溢利分别为1.23亿、1.29亿、7049万元人民币。

　　澜沧古茶营收出现的增长与其产品提价密切相关。在产品售价方面，2021年“1966”产品线元；“茶妈妈”产品线元。

　　澜沧古茶形成了以经销为主，直营为辅的销售模式。自2016年12月成立全资销售子公司广州康瑞后，澜沧古茶的直营门店主要以广州康瑞在各地设立分公司运营；而经销商则由澜沧古茶授权准入后，子公司负责产品销售和经营指导。

　　其中澜沧古茶的直营模式主要面向终端消费者市场，包括线下直营门店和线上电商；经销模式则主要由专营店、专柜以及单品授权为主。

　　报告期内，澜沧古茶来自经销商的收益分别为3.15亿、3.20亿、4.48亿，分别占总收益的83.5％、79.0％、80.3％。与此同时，经销商数量从2019年的649家锐减至2021年的531家。

　　在经销商数量减少的情况下，澜沧古茶来自经销模式的收入并未出现下滑，反而逐年递增。

　　澜沧古茶的业绩高度依赖经销商。澜沧古茶表示，公司也在不断发力全渠道假设，加大直营渠道的建设投入。通过“经销+直营”“线上+线下”的布局实现全渠道协调发展。线家。

　　2019年至2021年，澜沧古茶的存货余额分别为4.14亿、4.70亿、6.36亿，存货周转天数为934日、1345日、1061日。

　　存货余额的持续高涨，可能会对澜沧古茶的经营管理以及现金流等方面造成不利影响。

　　存货、产品单一以及对于渠道的高度依赖都制约澜沧古茶的持续经营状况，这样的企业未必能获得资本市场青睐。竞技宝JJB竞技宝JJB竞技宝JJB